5대 손보사 1분기 순이익 11.8% 감소, 무슨 일이 있었나
2025년 1분기 국내 5대 손해보험사의 성적표가 공개되면서 업계 내 희비가 극명하게 갈렸습니다. 삼성화재, DB손해보험, 현대해상, KB손해보험, 메리츠화재 등 주요 손보사들의 합산 순이익은 약 1조 7,938억원으로 집계되었는데, 이는 전년 동기 2조 340억원 대비 11.8% 감소한 수치입니다. 손해보험 업종 전반에 걸쳐 수익성 압박이 가중되고 있음을 보여주는 결과입니다.
특히 주목할 점은 동일한 시장 환경에서도 개별 회사별 실적 격차가 크게 벌어졌다는 것입니다. 현대해상이 전년 대비 9.8% 증가한 순이익을 기록하며 가장 좋은 성과를 거둔 반면, KB손해보험은 무려 36%나 순이익이 감소하는 부진을 겪었습니다. 삼성화재는 4.4%, 메리츠화재는 0.78% 증가하며 선방했습니다.
자동차보험 손실 확대가 발목을 잡다
이번 1분기 손보사 실적 부진의 핵심 원인은 자동차보험 부문의 손실 확대입니다. 최근 자동차 수리비와 부품 가격이 급등하면서 보험금 지급 규모가 크게 늘어났습니다. 특히 전기차와 수입차 비중이 높아지면서 수리 단가가 상승하고, 첨단 운전자 보조 시스템(ADAS) 장착 차량의 수리비용도 증가 추세입니다.
자동차보험은 손보사 매출에서 상당한 비중을 차지하지만, 손해율 관리가 어려운 영역입니다. 금융당국의 보험료 인상 규제와 소비자 부담을 고려한 요율 조정 제한으로 인해 손보사들이 비용 증가분을 보험료에 충분히 반영하지 못하고 있습니다. 이로 인해 자동차보험 부문의 적자폭이 확대되면서 전체 실적에 부정적 영향을 미쳤습니다.
투자 부문 실적이 승패를 가른 결정적 요인
같은 자동차보험 손실 압박을 받으면서도 회사별 실적이 크게 갈린 이유는 바로 투자 부문 성과 차이에 있습니다. 보험사는 고객으로부터 받은 보험료를 채권, 주식, 부동산 등에 투자해 운용 수익을 창출하는데, 이 투자 포트폴리오 구성에 따라 실적 명암이 갈렸습니다.
현대해상의 경우 상대적으로 안정적인 채권 중심의 포트폴리오와 함께 적절한 시점의 자산 재배치를 통해 투자 수익을 극대화했습니다. 반면 KB손해보험은 금리 변동과 시장 불확실성 속에서 투자자산 평가손실이 발생하며 실적 하락폭이 커졌습니다. 이는 보험사 경영에서 언더라이팅 능력 못지않게 자산운용 역량이 중요하다는 점을 다시 한번 확인시켜 줍니다.
손보업종 투자자가 주목해야 할 포인트
손해보험주에 투자하는 투자자들은 몇 가지 핵심 지표를 점검할 필요가 있습니다. 첫째, 합산비율(Combined Ratio)입니다. 이 수치가 100%를 넘으면 보험 영업에서 손실이 발생한다는 의미로, 자동차보험 손해율 추이를 면밀히 살펴야 합니다. 둘째, 투자이익률과 자산 포트폴리오 구성입니다. 금리 인하 사이클에서는 채권 평가이익이 발생하지만, 반대 상황에서는 손실이 날 수 있습니다.
셋째, 신계약 성장률과 보험료 인상 여력입니다. 자동차보험료 인상이 승인되면 손해율 개선 효과가 나타날 수 있어 규제 동향을 주시해야 합니다. 현재 금융당국은 보험료 인상에 대해 보수적 입장을 유지하고 있지만, 손보사들의 수익성 악화가 지속되면 일정 수준의 요율 조정이 허용될 가능성도 있습니다.
하반기 전망과 투자 시사점
2025년 하반기 손보업종 전망은 자동차보험 손해율 추이와 금융시장 환경에 따라 달라질 것입니다. 한국은행의 기준금리 정책과 채권시장 금리 움직임이 투자 수익에 직접적인 영향을 미칩니다. 현재 시장에서는 하반기 추가 금리 인하 가능성이 제기되고 있어, 채권 비중이 높은 손보사들에게는 긍정적 환경이 조성될 수 있습니다.
다만 자동차보험 적자 구조가 단기간에 해소되기 어렵다는 점은 리스크 요인입니다. 전기차 보급 확대와 수리비 상승 추세가 지속되는 한 보험금 지급 부담은 계속될 전망입니다. 따라서 손보주 투자 시에는 자동차보험 의존도가 낮고 장기보험과 일반보험 포트폴리오가 균형 잡힌 회사를 선별하는 것이 유리합니다. 배당 수익률도 중요한 투자 매력이므로 배당 정책과 자본 건전성 지표인 지급여력비율(K-ICS)도 함께 확인하시기 바랍니다.